# AI 公司的债务狂欢快撑不住了：半年发债涨了近 10 倍，藏在表外的借款冲到 1.65 万亿美元

> 原标题：AI's debt binge can't last, hidden borrowing reaches $1.65T

- 来源：Hacker News 首页
- 发布时间：2026-08-03T20:02:21.000Z
- AX AI 日报：https://ai-daily.ax0x.ai/items/48493
- 原文：https://fortune.com/2026/07/31/ai-debt-hypescalers-capex-capital-spending-hidden-borrowing-bond-issuance/

## 摘要

S&P Global 的数据显示，2026 上半年，微软、亚马逊这类大模型算力巨头（hyperscaler）和英伟达一共发了 2250 亿美元债券，比去年同期暴增 973.7%，照这个速度全年要发 4000 亿。市场已经开始消化不良，这些公司发债的利率溢价在走高。更隐蔽的风险在表外：日经的分析发现，美国前五大科技公司签下的长期 GPU 采购、数据中心租...

## 推荐理由

Fortune 和日经把 AI 资本开支的另一本账翻了出来：上半年发债 2250 亿美元，表外还有 1.65 万亿的长期采购和租赁承诺，市场已经在用更高利差投票。三条都打中了，所以给 featured。分数卡在 82 没再往上，是因为这本质上是财务分析，不是技术突破或产品发布，对一线做模型和应用的从业者来说，直接冲击没那么大，但作为风险信号足够重要。

## 锐评

这条新闻最值得看的是两个数字：2250 亿和 1.65 万亿。上半年微软、亚马逊这些算力巨头加上英伟达一共发了 2250 亿美元债券，比去年同期暴增近十倍，全年可能冲到 4000 亿。市场已经开始消化不良，这些公司发债的利率溢价在走高，说明债主觉得风险变大了。

但真正的大头不在资产负债表上。日经挖出的数据显示，美国前五大科技公司签下的长期 GPU 采购、数据中心租赁合同，四年翻了八倍，达到 1.65 万亿美元。这些承诺付款只写在财报脚注里，不算正式负债，但钱迟早要付。正文没披露这五家公司具体是谁，也没说这些合同的分期节奏，所以没法判断短期压力有多大。

还缺一个关键信息：这些借来的钱到底换回了多少收入。如果 AI 产品的付费用户增长跟不上发债速度，那利率溢价继续走高就是大概率事件。